Trois scénarios d'évolution de l'économie bulgare à l'horizon 2028 sont présentés dans le rapport annuel des économistes de l'Académie bulgare des sciences (BAS). La Bulgarie aborde l'année 2026 avec une demande intérieure plus forte, une dynamique d'investissement plus marquée et un marché du crédit actif, mais également une position extérieure plus fragile, selon le document intitulé « Développement économique et politiques en Bulgarie : Évaluations et perspectives » de l'Institut de recherche économique. Ce rapport analyse l'évolution de la conjoncture économique mondiale et nationale au cours de l'année écoulée et propose des prévisions à moyen terme.
Les projections jusqu'en 2028 sont élaborées selon trois scénarios, reflétant la manière dont la croissance, l'inflation, la balance extérieure et la dette publique dépendent de l'environnement extérieur, des conditions financières et des paramètres de la politique budgétaire.
D’après les chercheurs, les perspectives de base restent relativement favorables, malgré une incertitude externe nettement plus élevée. La croissance du PIB réel devrait se modérer à 1,6 % en 2026, progresser à 2,5 % en 2027 et atteindre 3,5 % en 2028.
L'inflation devrait diminuer progressivement : 3,7 % en 2026, 2,9 % en 2027 et 2,4 % en 2028. Les économistes décrivent cela comme une configuration proche de la stagflation limitée, caractérisée par une croissance plus faible, une inflation élevée et une situation budgétaire et extérieure plus fragile.
Même dans un scénario optimiste, soulignent-ils, la dynamique de la dette ne se stabilise pas automatiquement. Selon eux, cela exige une politique budgétaire prudente, le maintien de réserves face aux chocs énergétiques et logistiques, ainsi qu'un suivi rigoureux de l'inflation, des taux d'intérêt et de la dette publique.
Le rapport souligne la nécessité de transformer le modèle de croissance de la Bulgarie, passant d'une croissance axée sur la consommation à une croissance fondée sur la productivité, le capital humain et les exportations à forte valeur ajoutée.
L'étude souligne également que l'appartenance de la Bulgarie à la zone euro confère des avantages institutionnels et financiers, mais n'entraîne pas automatiquement une accélération de la croissance sans investissements accrus, modernisation technologique et amélioration de la productivité du travail. Selon les auteurs, la sortie réussie du régime de caisse d'émission peut être considérée comme une réussite institutionnelle qui contribue à éviter les scénarios les plus pessimistes liés à l'adoption de l'euro.
L'analyse de l'activité économique en 2025 fait état d'une croissance continue, mais avec une dépendance accrue à la demande intérieure et un affaiblissement de la position extérieure. La qualité de la croissance future, indique le rapport, dépendra d'une réorientation de la consommation et des importations vers l'investissement, la modernisation industrielle et une production à plus forte valeur ajoutée.
Les économistes mettent en garde contre le risque de financer durablement les dépenses sociales et administratives permanentes par un endettement croissant. Ils préconisent une combinaison de mesures fiscales, une plus grande efficacité des dépenses publiques et un contrôle plus strict des investissements publics. Selon eux, le principal risque budgétaire ne réside pas dans le niveau de la dette publique en lui-même, mais dans le financement persistant des dépenses structurelles par de nouveaux emprunts dans un contexte de faible efficacité des investissements. Un passage d'une politique budgétaire procyclique à une politique contracyclique est recommandé.
Le rapport de 2026 s'intéresse également aux principaux facteurs de formation des prix dans l'économie bulgare. Les économistes ont élaboré un indice original des prix des facteurs de production, fondé sur 27 indicateurs, qui suit le mécanisme de transmission entre les coûts des intrants, les prix à la production et les prix finaux à la consommation. Ils constatent que l'électricité, le gaz, le blé et les salaires expliquent plus de 80 % des variations des prix à la production.